麦当劳Vs百事 谁是消费复苏火车头?

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原标题:麦当劳Vs百事 谁是消费复苏火车头? 来源:金融界网站

麦当劳及百事公司均是美国当地餐饮及饮料、食品巨企,美国于过去半年饱受疫情蹂躏,两家公司业务亦难免受到影响。

以百事为例,虽然受惠消费者宅在家对旗下零食品牌Lays 的产品消耗更多,不过由于不少餐饮食肆的堂食服务要暂停,令有关销售渠道拖累食料业务。至于麦当劳则受累禁止堂食,但仍有高效的外卖及驾车自取(drive-thru)服务可维持。

如果新冠肺炎疫苗在可见将来证实有效,令经济活动可以正常化,上述两只股份必受惠,但谁更值得买入?

麦当劳盈利能力更强?

今时今日麦当劳已走轻资产路线,以特许经营方式运作,大大减少资本及成本投入。目前集团约有3.9万间分店,其中93%为特许经营店,集团收入来自销售额分成及加盟费,有关模式更为赚钱。

再者,近年公司大为加大科技投资,尤其加强自动化销售及运作系统,包括自助式购买系统、智能化的驾驶自取系统,不单降低本,亦提升效率。市场估计疫情下70%业务来自驾驶自取。

今年第三季,麦当劳的收入及每股盈利表现均好过市场预期,从上表可见麦当劳的盈利能力更高,盈利水平亦高于百事。即使第三季收入下跌,麦当劳盈利升幅近一成,仍稍高于百事。根据资料显示,过去10年期间麦当劳盈利水平均超越百事。

至于两间公司的盈利前景?市场料麦当劳于19至22年盈利复合年增长率为3%,而百事盈利则稍胜有6%,相信有关预测因受疫情因素左右,如果全球日常活动正常化后,麦当劳的餐厅消费将大幅反弹,盈利增幅应超市场之前预计。

麦当劳估值过高?

试图比并两间公司的预测市盈率及市销率,麦当劳分别达25.8倍及8.4倍,而百事公司为23.6倍及2.9倍。明显地,麦当劳于估值方面享有溢价,尤其于市销率高逾两倍。问题是麦当劳是否值得享有高溢价?

基于上文所指,过去10多年麦当劳的盈利水平较高于百事,甚至在疫情打击下的第三季集团盈利水平仍是更高。再加上,麦当劳的业务模式,令公司对比百事于工厂等资本性投放更少,产生利润更多,所以麦当劳符合享有更高溢价。

投资结语

最后,麦当劳的股价由3月低位反弹了44%,反观百事的股价由低位只反弹了27%,主因是市场较为看好前者的盈利愿景,以及憧憬疫苗为餐饮业带来大逆转,令资金流入该股。所以,投资最重要仍要回归基本,就是盈利水平,尤其是纯利率直接左右了派息及回购股份的能力。上述两间公司,以麦当劳被看高一线。

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