中概股私有化,就是为了割韭菜?

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文/梓淇

来源:BT财经(ID:btcjv1)

2020年,包括聚美优品、畅游、58同城、易车在内的多家在美中概股完成私有化退市,退市带走了市值,也带走了二级市场投资者的money,这不,寺库也宣布要私有化了。

韭菜味儿又来了

日前,奢侈品电商寺库网宣布,公司创始人兼CEO李日学向董事会发出了不具约束力的私有化建议书,计划以每股美国存托股3.27美元(相当于每股A类股6.54美元)的现金收购寺库网全部在外流通的A类普通股,交易一旦完成,寺库就将从纳斯达克退市,成为近一年来第三家私有化的中概股。

寺库是奢侈品垂类公司,2017年才刚上市,股价从最高点15.48美金,一直跌到现在的2-3美元,市值仅有区区2亿美元,然后宣布:我们要私有化了。

投资者们一看:艾玛,这剧情我们见过啊。

当年聚美优品就是这样进行 “收割”的。聚美上市股价22美元,2016聚美优品股价跌至6美元,陈欧提出以每股7美元的价格进行私有化,股东没答应。结果到了2020年,聚美的股价变成了2美元,私有化成功了,回购的股价仅为公开上市时的1/11。

许多中小股东认为自己的权益受到了侵犯,怒骂陈欧是“联合收割机,专门收割外部股东”,个别股东甚至告到了美国证监会。

对二级市场投资者来说, 遇到这种情况真挺坑,哪怕公司前景有希望,私有化也要被迫把股份卖出去。

游戏时间变短了

在私有化浪潮来临之时,大家有没有发现,割韭菜的时间都变短了!

去年底,登陆美股仅仅一年半的如涵,其创始人冯敏、孙雷等人也提出将公司私有化,并考虑回A股上市,私有化报价是3.4美元/股,较发行价格12.50美元已经跌去七成。

要知道,聚美就算开上了联合收割机,也上市了将近10年,阿里B2B业务当年第一次在香港上市,平价退市也被大家诟病为“割韭菜”,还是用了5年。

但是现在把“收割时间”缩短到三年、两年、甚至一年半,是不是太心急了?韭菜丰产镰刀不够用了?

业内人士表示,那还是投资者太年轻,近些年国内创投圈盛行一种玩法,就是不断讲故事炒概念,把公司估值做大,然后跑到美股、港股上市,公司高管和机构大股东在高点套现退出。

如果业绩和股价难看,就低价再把公司私有化,重归私人控制,有的甚至提出到国内重新包装上市,称“国内更加认可公司的商业模式和内在价值,以前市值被华尔街低估了。”

华尔街:这个锅我不背啊喂!

你股价下跌怪人家华尔街吗?当然是怪你自己啦!

就用寺库来说,股价跌得这么狠,还是公司的业绩问题。从之前发布的多份财报看,该公司已经多个季度出现营收、净利双双下滑的情况。

在不久前寺库公布的2020年第三季度财报(截至9月30日)显示,2020年前三季度,公司营收36.85亿元,同比下滑23.7%;净亏损1583万元,而上年同期的净利润为1.18亿元,同比降幅高达368%。

分单季度看,2020年一季度、二季度、三季度,寺库的营收分别为10.1亿元、13.1亿元和13.7亿元,2019年同期的收分别为11.8亿元,17.1亿元和19.4亿元,2020年单季营收均出现大幅下滑。

2020年前三季度,寺库的净利润分别为-4250万元、590万元、2080万元,同比降幅分别达到368%、85%、66%。

财报数据还显示,寺库吸纳新用户的能力也陷入瓶颈,拖累业绩增长。

2019年1-4季度,其活跃用户增幅分别为89.6%、67.7%、58.7%、50.9%,直线下降。2020年活跃用户增幅更低,从第一季度的11.5%降至第二季度的9.2%,第三季度活跃用户增幅仅有7.5%。易观千帆的数据显示,截至2020年11月,寺库奢侈品APP的月活数仅有148万,位列全网第995名,这数据,几乎已经从移动互联网的月活竞争中掉队。

不仅如此,在黑猫投诉、21CN聚投诉、电诉宝、知乎等平台,有大量关于寺库假货、商品质量、售后保障、退款难等问题的投诉。

抱团取暖,最后成为韭菜盒子?

寺库最初是从二手货业务切入奢侈品市场的,后转向奢侈品新品销售。

一开始,这个赛道没人注意,寺库确实备受瞩目,它在上市之前先后做了8轮融资,合计金额超过2亿美元,投资人包括IDG资本、银泰资本、BAI贝塔斯曼亚洲投资基金、Ventech China等机构,都是有名的风投。上市后的2018年,京东数科也用1.75亿美元加仓过寺库。

但是,奢侈品零售这条路毛利率不要太高,不管做二手回收还是做一手代理,都是香饽饽。近些年阿里、腾讯、京东等巨头发力奢侈品市场,已经成为不少奢侈品牌入驻电商的首选之地。

海外奢侈品电商巨头YNAP、Farfetch、Mytheresa等都在天猫设有官方海外旗舰店,或进驻微信线上商城;很多奢侈品牌还自建电商网站,通过线上渠道触达中国消费者。这都大大挤压了寺库的市场空间,其本就资源和体量有限,如此一来生存环境就更加恶劣了。

或许是为了增加收入,也为了吸引投资者更多注意,2013年至今,寺库先后涉足拍卖、金融、区块链、订制酒水和健身等领域,不断给市场讲故事,但始终没有引起市场反响,也没能帮助提振主业的增长。

从2016-2019年的数据上看,寺库营业收入分别为25.94亿元、37.40亿元、53.88亿元、68.69亿元;毛利分别为4.0亿元、6.12亿元、9.59亿元、11.97亿元,营收和毛利增速不断放缓。

实际上,不单单是寺库,唯品会、尚品网等一批奢侈品(品牌)垂直电商平台,在市场上都腹背受敌,并因为促销活动过多等原因,而逐渐失去奢侈品牌的青睐。

由于业绩糟糕,这类垂直电商很多在几轮融资后因为资金链断裂而停摆,有些机构投的标的没上市,钱打了水漂。那些之前已经上市圈了钱的,则干脆私有化,用“小钱”将公司赎回,不再受机构和股民的监管。

为了保住成果,近些年奢侈品(品牌)电商也开始了抱团取暖,例如唯品会,已经是这个赛道内最大的平台了,但是在战略层面上,唯品会从2017年底开始就开始站队腾讯系,紧抱腾讯、京东的大腿,和他们达成战略合作关系, 这才让唯品会的股价从低谷时的1美元股价暴涨到20美元。

寺库也想过这个路子,例如,本来靠放贷为生、然后转型做汽车分期,去年又转型奢侈品销售的趣店,本想在业务上能与寺库形成互补抱团取暖,投资一亿美元做了公司第一大股东(持股约29%),当时给出的收购价格为9.8美元/股。

没想到刚过半年浮亏就超过了一半,抱团取暖直接合围成了韭菜盒子。

或许,未来这些公司通过私有化回归A股是出路之一,毕竟360回A的成功肉眼可见。

不过,A股对待中概股回归的态度也在变,已经与2018年360私有化回归的态度大相径庭。投资者对中概股回归不像那时那么期待,市场也不那么欢迎。

毕竟资本市场有记忆,你割过的韭菜没那么轻易放过你啊!

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