股指调整充分 回踩确认后有望迎来中期反弹

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原标题:股指回踩确认后 迎来中期反弹

来源:期货日报

政策组合拳有助于市场健康发展

政策面强化金融平台监管,严厉打击伪市值管理、虚拟币交易等证券违法行为,有利于保护投资者合法权益,提升市场风险偏好。经过3个月调整,沪深300和上证50指数突破重要压力位,待回踩确认后有望迎来中期反弹。

5月前后大宗商品价格加速上涨,加剧市场对通胀上升的担忧,下游制造业成本压力加大,挤压企业利润。国常会连续两次发声,并出台相关措施,打击恶意炒作、哄抬价格特别是囤积居奇等行为,效果立竿见影,通胀预期持续升温的势头初步得到遏制。

“五一”长假过后,股指期货先抑后扬,沪深300指数突破 3月25日以来形成的振荡箱体,上证50指数突破3月9日以来形成的下降通道,中证500指数延续独立反弹行情。

进入二季度,基数效应逐渐消退,我国经济增速开始回落,固定资产投资和工业生产边际放缓,消费依然偏弱,尚未恢复至疫情前水平。铁矿石、铜、原油等国际大宗商品持续上涨,下游企业难以承受巨大的成本压力,且难以向终端消费者转嫁,被迫减少生产甚至停工。原材料价格持续上涨,不利于我国产业链和供应链稳定,通胀预期成为企业盈利的一大威胁。

国内经济增速边际放缓,通胀预期降温有助于改善企业盈利预期

国家统计局公布的数据显示,2021年4月官方制造业PMI录得51.1,较上月回落0.8个百分点,连续14个月位于扩张区间,非制造业PMI降至54.9,低于上月1.4个百分点。4月财新制造业PMI上升至51.9,较上月加快1.3个百分点,创年内新高,表明小型企业经济景气度回升。从企业规模看,大、中型企业PMI分别为51.7和50.7,低于上月1.0和1.3个百分点,小型企业PMI上升至50.8,高于上月0.4个百分点。从分类指数看,生产指数降至52.2(前值53.9),新订单和新出口订单指数为52和50.4,分别较上月回落1.6和0.8个百分点。从基本面来看,4月经济活动有所下降,生产和需求放缓,但仍位于扩张区间,经济稳定复苏的基础没有改变。中央政治局会议指出,要辩证看待一季度经济数据,当前经济恢复不均衡、基础不稳固,要用好稳增长压力较小的窗口期,推动经济稳中向好。

整体来看,受基数效应逐渐消退的影响,4月固定资产投资增速继续回落,房地产调控政策收紧和化解地方债务风险背景下,房地产和基建投资边际放缓,随着企业盈利进一步改善,制造业投资有望加快恢复。在居民收入稳定复苏和消费刺激政策的推动下,消费有望稳步回升。

国外方面,随着新冠疫苗接种的人群和范围扩大,全球经济复苏加快,甚至出现过热的迹象。美国5月Markit制造业PMI上升至61.5(前值60.5),连续11个月位于扩张区间,服务业PMI录得70.1(前值64.7),连续10个月位于扩张区间,分别创历史新高。欧元区5月制造业PMI录得62.8(前值62.9),为2004年以来第二高位,服务业PMI上升至55.1(前值50.5),创近3年新高。在全球经济复苏、量化宽松以及供需错位等多种因素的推动下,多数大宗商品价格逼近历史高位,通胀成为全球性问题。美国4月CPI飙升至4.2%,创2008年9月以来新高,PPI上升至6.2%,创有记录以来最大增幅。

今年3月以来,国务院金融委、国家发改委、工信部等多部委相继发声,关注大宗商品价格上涨,要求调节市场供应,降低下游企业成本。国务院常务会议连续两次喊话大宗商品,多措并举加强供需双向调节,加强期现货市场联动监管,适时采取有针对性措施,排查异常交易和恶意炒作行为,依法严厉查处达成实施垄断协议、散播虚假信息、哄抬价格特别是囤积居奇等行为。在各方的共同努力下,大宗商品价格应声回落,通胀预期持续上升的势头初步得到遏制,有助于改善企业盈利预期,提升股指的估值水平。

货币政策保持稳定,无风险利率边际下降

央行公布金融统计报告显示,2021年4月新增人民币贷款1.47万亿(前值2.73),较上年同期少增2293亿元,社会融资规模增量为1.85万亿(前值3.34),较上年同期减少1.25万亿。广义货币供应量M2同比增长8.1%(前值9.4%),创2019年7月以来新低,M1同比增长6.2%(前值7.1%),连续3个月回落,创去年4月以来新低。从总量和结构来看,4月末社会融资规模存量为296.16万亿元,同比增长11.7%(前值12.3%),为去年4月以来新低;4月末对实体经济发放的人民币贷款余额占同期社会融资规模存量的61%,同比高0.5个百分点,其中信托贷款、委托贷款占比继续下降,企业债券融资占比由升转降,政府债券融资占比上升。

5月21日,国务院金融委第五十一次会议指出,稳健的货币政策要灵活精准、合理适度,继续实施直达实体经济的政策工具,增强微观主体活力,稳企业保就业,大力支持普惠小微、乡村振兴、制造业、科技创新和绿色转型发展。随着我国经济恢复至潜在产出水平,货币政策回归中性,为应对物价上涨压力,信用边际收紧,进入稳杠杆和防风险阶段。进入二季度,经济增速边际放缓,国债收益率延续回落态势。截至5月21日,十年期国债收益率降至3.07%,整体维持在3%—3.5%区间波动,无风险利率边际下降,有利于提升股指的估值水平。

影响风险偏好的积极因素增多

5月21日,国务院金融稳定委员会第五十一次会议指出,“强化平台企业金融活动监管,打击比特币挖矿和交易行为,坚决防范个体风险向社会领域传递。维护股、债、汇市场平稳运行,严厉打击证券违法行为,严惩金融违法犯罪活动。严密防范外部风险冲击,有效应对输入性通胀,加强预期管理,强化市场监管,做好应对预案和政策储备”。我们认为,加强金融平台监管、打击虚拟币交易以及严惩证券违法行为和金融犯罪活动,是反垄断和防止资本无序扩张的重要举措,有利于杜绝个体风险衍变为社会风险,引导资金脱虚向实,促进资本市场长期健康发展。

5月22日,证监会主席易会满发表重磅讲话,包括严厉打击伪市值管理利益链条上的相关方,强化股东穿透管理,加强对实际控制人监管等。这一举措将对以市值管理为名操纵股价的行为形成强大的震慑作用,有利于打击市场炒作投机之风,进一步推动和普及价值投资理念,保护普通投资者的合法权益。

在国家一系列组合拳的出击下,通胀预期持续升温的势头初步得到遏制,有助于改善企业盈利预期。政策面强化金融平台监管,严厉打击伪市值管理、虚拟币交易等证券违法行为,有利于保护投资者合法权益,提升市场风险偏好。经过3个月调整,沪深300和上证50指数突破重要压力位,待回踩确认后有望迎来中期反弹。(作者单位:新纪元期货)

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